Interview: Optionen Experte Frederic Ruffy auf Manipulation und den Optionen-Markt Oft, vor allem in den Kommentaren Abschnitt von Artikeln auf Websites wie Seeking Alpha und auf Lager Message Boards, Investoren beziehen sich auf den Optionsmarkt als rigged. Viele Leute glauben, dass jemand (Market Maker und Hedge Fondsmanager oft die Schuld), irgendwo (in der Regel die breite Lage Wall Street) zieht jede Unze Kraft, die sie haben aus ihrer Gesäßtasche, was beliebte Aktien, wie Apple (NASDAQ: AAPL) und Citigroup (NYSE: C), zu schließen, um Optionen Verfalltag zu einem bestimmten Preis. Diese Preisaktion, die so genannte Pinning, wie die Theorie geht, dient als Mittel für die Manipulatoren Ende der eigenen Positionen zu schützen und Gewinne zu generieren. Wie viele kluge Personen falle ich oft der Vorstellung, dass diese scheinbar geheimnisvolle Preisbewegung alles mit Manipulationen zu tun hat. Zum Glück, Logik und mein wachsendes Verständnis von Optionen in der Regel gewinnt. Um uns alle wieder in die Realität zu bringen, rief ich den WhatTrading Senior Options Strategist und Seeking Alpha Mitarbeiter Frederic Ruffy an, um ein paar Fragen zu beantworten. Rocco Pendola: Im Optionsmarkt bezieht sich Pinning auf das Freizügigkeitslimit, wenn der Kurs des Basiswertes (Aktien, Index, Futures, ETF) auf den Ausübungspreis einer Option umgestellt wird Vertrag. Es kann Kopfschmerzen für einen Options-Trader verursachen, weil es ungewiss wird, ob der Vertrag in-the-money, am Geld oder out-of-the-money ausläuft. ATM und OTM Optionen verfallen wertlos. Ist der Vertrag nach Ablauf der Laufzeit ITM, so kommt die Ausübung / Abtretung des Vertrages zustande. Die Unsicherheit, die durch Verankerung entsteht, wird manchmal Pin Risk genannt. RP: Glauben Sie, dass dies häufig passiert? Zum Beispiel behaupten viele Leute, dass Apple vor drei Wochen auf 330 und Goldman Sachs (NYSE: GS) auf 160 gepinnt wurde. FR: Ja, es passiert die ganze Zeit. Seine unmöglich zu prognostizieren, welche Bestände werden Pinning im Voraus sehen, aber um die Auslaufzeiten, werden Sie oft sehen, schwere Handel in bestimmten Optionen Verträge, die am-Geld-und auslaufen. RP: Ist alles an der Manipulation festgesetzt FR: Meines Erachtens handelt es sich dabei nicht um einen bewussten Versuch, die Preise um den Ablauf zu manipulieren, sondern eher um die Mechanik des Optionsmarktes. Das Kaufen und Verkaufen, Abwickeln von Hecken, neigt dazu, zu verankern. Es gibt eine ähnliche Konzept bekannt als die Theorie der maximale Schmerz. Entsprechend max Schmerzen neigt der Kurs des zugrunde liegenden Bestandes zum Ausübungspreis, wo die größte Zahl von Puts und Anrufe wertlos abläuft. Sein der Punkt, der die meisten Schmerzen zu den Optionshaltern zufügt (der meiste Gewinn für Wahlverfasser). Ich glaube nicht, es ist alles illegal geht auf die Preise um die Auslaufzeiten zu manipulieren. Natürlich könnte ich falsch sein, aber Im nicht sicher, dass es möglich wäre - vor allem in einem großen, aktiv gehandelten Namen wie AAPL oder Google (NASDAQ: GOOG). Da wir Freds Zeit haben, beschloss ich, ein paar allgemeine Fragen zu stellen. RP: Was ist der größte Gewinn, den Sie sich erinnern, sehen in Ihrer Erfahrung als Option Trader (nicht unbedingt Ihre eigenen) FR: Das ist ein hartes. Ich schrieb über eine interessante Verbreitung in Apple letzte Woche. Es war ein 345 - 350 Anruf, der in den Weeklys für 10 Cents in AAPL verbreitet wurde. Anteile beendeten die Woche bei 351,54 und die Spread war im Wert von 1,50, ein Gewinn von 1.400 Prozent in zwei Tagen (siehe Donnerstags Optionen Recap). FR: Cant denken, dass es auf dem Gipfel des Kopfes. Sein vermutlich verkaufender Index setzt vor einem Marktdebakel. Die Verluste beim Optionskauf beschränken sich auf die gezahlte Belastung. Die größten Verluste entstehen aus dem Schreiben ungedeckten Optionen, weshalb diese Strategien mehr Marge erfordern. RP: Ihre bevorzugte und profitabelste Strategie, um FR zu nutzen: Größte Prozentgewinne kommen von Spreads wie Butterflys und vertikalen Call Spreads (kaufen Sie einen Anruf und verkaufen einen höheren Schlag Anruf). Die konsequenteste Handel ist die einfache Kauf-Schreiben (Kauf von Aktien, Anrufe zu verkaufen). RP: Gibt es noch etwas, das Sie hinzufügen möchten FR: Optionen Handel dauert ein wenig Zeit zu verstehen und zu lernen. Viele Investoren verwenden Put und Anrufe zu spekulieren und versuchen, zu Hause läuft, anstatt Singles und Doppel getroffen. Der beste Ansatz ist es, eine Kombination von Strategien und Nutzungsmöglichkeiten in Kombination mit anderen langfristigen Strategien zu erlernen. Die Entwicklung von langfristigen Zielen und ein Handelsplan ist der erste Schritt. Die nächste ist, die Risiko-Belohnungen der verschiedenen Handelsstrategien zu verstehen. Dann verwenden Strategien, die Risiken und Belohnungen, die im Einklang mit längerfristigen Zielen wie die Schaffung zusätzlicher Einkommen, mit Put-to-Hedge-Risiko, Kauf von Anrufen und Spreads zur Teilnahme an Bewegungen in Qualität Bestände und mit erweiterten Strategien, um Gewinne zu generieren, sind Wenn der Markt ist nur seitlich verschieben. Offenlegung: Ich bin lange AAPL. Manipulation von Äpfeln Aktienkurs offensichtlich in der Options-Markt Donnerstag 12. Mai 2011 14.33 Uhr PDT von Eric Slivka Äpfel Aktienkurs fallen in den Schluss-Minuten des Handels am 29. April Fortune Berichte über ein interessantes Phänomen Beobachtet in Äpfel Aktienkurs im Zusammenhang mit dem wöchentlichen Optionen-Markt, den Handel von Rechten auf Aktien zu einem bestimmten Preis am Ende eines bestimmten Zeitraums zu kaufen. Laut dem Bericht, Apples-Aktie ist ständig bemerken verdächtige Preisänderungen am Freitag, da diese Optionen eingestellt werden, um auslaufen, Aktivität, die eine bedeutende der Händler verlieren potenzielle Gewinne, wie der Aktienkurs bewegt, um den Ausübungspreis für die Wochen Optionen zu erfüllen. In vielen Fällen dient diese Aktivität dazu, den gesamten Aktienkurs zu drücken, wodurch sich auch die regulären Händler negativ auswirken. Es war 3:48 Uhr am Freitag 29. April und Händler, die Apple gekauft hatten (AAPL) 29. April 36350 Anrufe - Optionen, die ihnen das Recht, Apple-Aktien in Blöcken von 100 für 36350 pro Aktie zu kaufen - waren ziemlich saß. Die Aktie lag um 36353.50 und die Anrufe waren mehr als 36350 pro Stück wert (der Unterschied zwischen dem Kurs der Aktie und dem so genannten Ausübungspreis der Option mal 100). In einem außerordentlichen Handelssturm - verschärft durch die Neuausrichtung der NASDAQ-100 für den kommenden Montag - veränderten sich mehr als 15 Millionen Aktien und die Aktie fiel kurz vor der Schlussglocke unter den 36350-Ausübungspreis. Ergebnis: Der Wert dieser Anrufe verschwand wie ein Rauch. Fortune ging zurück und karierte die täglichen Schlusskurse für Apple-Aktien in den vergangenen acht Wochen, wobei der Vergleich der Freitag schließt den maximalen Schmerzpreis, bei denen Optionen auf beiden Seiten der Gleichung (Puts und Anrufe) haben die am wenigsten Wert in Aggregat. Während des gesamten Zeitraums, Äpfel Aktie verschoben in Richtung der maximalen Schmerz Punkt an jedem Freitag, manchmal über einen Zeitraum von nur Minuten als Handel kam zu einem Ende für die Woche. Während das Phänomen ist nicht neu und nicht einzigartig für Apple, die Gründe dafür sind nicht ganz klar. Einige haben argumentiert, dass normale Absicherungsaktivitäten für die Kursschwankungen verantwortlich sind. Wissenschaftliche Studien haben jedoch gezeigt, dass ein solches Aktienkursverhalten nicht durch einfache Absicherung erklärt werden könnte und somit auf eine nach US-amerikanischem Wertpapierrecht illegale Aktienkursmanipulation hinweist . Apple ist offensichtlich einer der am meisten beobachteten Aktien in diesen Tagen, und mit der zweitgrößten Marktkapitalisierung in den USA hat das Potenzial, den Handel erheblich beeinflussen. Und so macht eine scheinbar konsequente Manipulation des Äpfel-Aktienkurses eine interessante Geschichte, auch wenn es noch nicht klar ist, wer für die Aktivität verantwortlich ist und wie es durchgeführt wird. Am besten bewertet Kommentare nicht die Optionssache. Nicht noch einmal. Rolleyes: Oh, Apple, lernen, wie man schön an der Börse zu spielen. Was reden Sie über Wenn Sie didn39t lesen Sie den Artikel, warum Kommentar It39s über Aktienhändler manipulieren den Markt. Nicht Apple 34playing nicely.34 Warten Sie eine Minute, so you39re erzählen mir die wirklich High-Speed-Server im Besitz von privaten Finanzgesellschaften, die bequem im gleichen Rechenzentrum wie die NYSE sind verwendet, um das Spiel, das woulda thunk Dies ist ziemlich unsinnig. Das Glück sollte es besser wissen. Dies ist ein natürliches Phänomen der Optionspreise. Von KURS wird der Markt die Aktie auf den Preis fahren, wo die maximale Anzahl von Optionen wertlos auslaufen wird. Händler (im Gegensatz zu jenen, die Optionen für legitime Absicherungsgründe anwenden) wollen nicht Optionen zum Auslaufen halten. Wenn ein Near-the-money-Call-Option aussieht, wie es wird mit einem Wert von, sagen wir, 361 auslaufen, dann der Inhaber dieser Optionen wird sie verkaufen. Letztlich werden sie an einer Umwandlung beteiligt sein, wo der Käufer den Anruf ausübt (Erwerb der Aktie zum festen Optionspreis) und dann sofort die Aktie verkauft. Natürlich wird dieser Verkauf zu helfen, drücken Sie den Aktienkurs. Auslaufende Puts, die im Geld sind, werden dazu beitragen, den Aktienkurs zu erhöhen. Die beiden gegnerischen Kräfte werden versuchen, den Aktienkurs auf die 34max pain34 Preis, die hängt von der Gesamtbilanz der offenen Anrufe / puts. Die einzige Lösung, die ich denken kann, ist die kontinuierliche Exspiration, anstatt eine feste wöchentliche Gültigkeit Tag. Wasn39t bewusst, dass Optionen gingen, um wöchentlich Auslaufen, und davon ausgehen, dass dies als ein Schritt in Richtung kontinuierlichen Ausatmen, die möglicherweise zurück-gefeuert wurde gemeint, weil es jetzt schafft die Phänomene wöchentlich statt monatlich. It39s normale handelnde Tätigkeit, nicht normale hedging Tätigkeit, die den Preis zu den maximalen Schmerz erzwingen wird. Hedgers halten Optionen zum Verfall. Händler don39t. Das Ausmaß, in dem max Schmerzen ins Spiel kommt, wird zum Teil bestimmt, wie viele Optionen von Händlern im Gegensatz zu Hecken gehalten werden. Was geschah mit langfristigen Investitionen in Unternehmen, die Sie glauben, Das ist SO letzte Millisekunde. Wie kann man Geld in Mikrosekunden Ich würde empfehlen, Menschen zu lesen haben hier zuerst. Lrb. co. uk/2011/05/19/donald-mackenzie/how-to-make-money-in-microseconds (lrb. co. uk/2011/05/19/donald-mackenzie/how-to-make - Geld-in-Mikrosekunden) jmmxx kommentiert in der ursprünglichen Fortune Stück: Zweitens erwähnt der Autor die NASDAQ Rebalancing, aber nur im Vorbeigehen. In Wirklichkeit gab es zig Millionen von Apple-Aktien (vielleicht Millionen von Dollar), die von indexierten Fonds verkauft werden mussten, um die Neuverteilung, die die nächste Sitzung stattfand, zu erfüllen. (2. Mai) Das allein würde das Verhalten des Aktienkurses vollständig erklären. Manager sahen, dass der Preis während des Tages stark war, also warteten sie für die letzte Minute, um zu entleeren, was sie keine Wahl aber hatten zu tun. Was geschah mit langfristigen Investitionen in Unternehmen, die Sie glauben an den Markt Manipulation Dirtbags in der Minute-für-Minute-Trading machen es schwierig für diejenigen von uns investieren die altmodische (ehrlich) Weg. Wütend: Gleich hier. Ich hänge an Aktien seit Jahren. Eine gute Investition in ein solides Unternehmen überleben die Höhen und Tiefen auf lange Sicht. Leider starb der alte Dotcom-Stil des Tageshandels nie ganz. Day-Trader mit guten Cash-Reserven können den Markt haben einen Herzinfarkt, wenn sie die richtige Aktie (n) berühren. Der schwierige Teil ist, den richtigen Vorrat zur richtigen Zeit zu finden. Sieht aus wie jemand herausgefunden AAPL39s Zyklus und beschlossen, etwas Spaß mit ihm haben.
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